铜管 黄铜管
SMM2月24日讯：伴随着近几个月铜进口量的大增，国内显性铜库存大涨。数据显示，自2015年8月底以来，上海期交所铜库存增长逾一倍，达到历史最高水平，LME监控仓库的库存降至一年低点。目前中国已经代替伦敦成为全球铜库存中心。

　　全球铜库存格局为何短期内发生巨大变化？分析人士认为：中国库存增加，与内外价差扩大促进进口增加、人民币贬值预期、国内减产、国储收储、中国冶炼企业惜售等因素有关。

　　LME库存持续下滑令国外市场铜现货供应紧张，国泰君安期货季先飞表示：2016年1月20日开始，伦铜现货合约和三月合约再次呈现Contango结构，1月期货平均升水为1美元/吨，2月上半月平均升水为6.2美元/吨，后期升水继续走高的可能性较大，将吸引企业囤货，LME铜库存继续大幅下滑的可能性不大。
　　库存大挪移令国内外供应状态发生改变，对国内外铜价会是否有影响？
　　中大期货副总经理景川认为：国内库存增加所带来的国内价格压力是必然的，只是由于目前逐渐进入消费旺季，消费预期难以避免，因此库存增加的因素不及预期对市场所带来的支撑。

　　大有期货张顺清认为：国内库存增加对国内铜价带来一定的压力，从现货市场升水状况表现为大多处于跌水到目前的贴水放大。但是库存的转移只是一个现象，而期货市场却出现了另一个现象。近远月价差排列转好，对消费旺季充满希望。远期期价升水排列（多头排列）明显。这可能是市场价格对国内地产政策不断扶持，将维持较为宽松的货币政策最有效的体现。毕竟基本面供需状况并未出现大的转变的情况下。未来的市场价格由市场自身去发现。此外，值得一提的是，铜的供需只是个弱平衡。并未出现严重过剩的情况。

　　东吴期货张华伟认为：国内库存增加对国内铜价会形成压力。2014年二月末、三月初在消费旺季来临前也曾经出现过铜价大跌，原因之一就是当时上期所库存太高，库容接近当时极限，同时市场气氛悲观，现货处于高贴水状态。2014年春节比今年早一周左右，目前市场状况和14年同期有相似的地方。上期所库存比2014年还要高出7万多吨，现货处于高贴水。但是我们也可以看到，由于之前内盘过于悲观，2014年年初沪伦比值大幅下降，影响到贸易商进口，导致后期现货供应紧张，现货升水一度高达千元以上。目前铜价在前期上涨后向下调整，因下游市场尚未完全启动，但后期随着下游开工进行采购，库存压力或有所缓解。而且经过去年11月份铜价大跌后虽有所反弹，但仍处于较低位置，估计向下空间有限。同时今年预期供应充裕，整体或处于供过于求状态，因此，旺季到来即使铜价有所反弹，高度也应有限。铜价波动料不如2014年同期那样大开大阖。

　　然而，库存格局大变，但全球总库存变化却不大。混沌天成期货研究所副所长彭三好表示：库存转移是一贯的事情，中国国内库存今年有点偏高，往年在20-24万吨，今年可能到30万吨左右，但三个交易所累计库存增长不大，现在是53万吨，比之前的48万吨多点。 
　　大有期货张顺清认为：从LME和上期所的库存数据来算，LME从去年8月底以来减少了14万吨左右，而上期所库存增加了13万吨左右。基本符合市场认可的库存大搬移。
　　虽然全球总库存变化不大，但国泰君安期货季先飞认为：1月SHFE、LME、COMEX、保税区等四地总的库存为90万吨，较去年同期虽然减少4万吨，但除去上海保税区库存41万吨后，交易所总库存为49万吨，同比增幅高达36.95%，说明失去融资功能保税区隐形库存正在逐渐显性化，其占总库存的比例下将至45.39%，其蓄水池功能在逐渐减弱，后期铜价继续承压